高压锅炉管产量放大了铁矿石需求

高压锅炉管在有利润的前提下，产能严重过剩行业通常是加大生产，钢铁行业尤为明显。国家统计局数据显示，5月我国生铁产量为7219万吨，同比增长6.6%；粗钢产量为8909万吨，同比增长10.0%；钢材产量为10740万吨，同比增长11.5%。1—5月生铁产量为33535万吨，同比增长8.9%；粗钢产量为40488万吨，同比增长10.2%；钢材产量为48036万吨，同比增长11.2%。很明显，“天量”的钢材产量直接放大了铁矿石需求。

根据2018年中国经济情况和四大矿山财报，原本预计今年全球高压锅炉管铁矿石整体平衡略显宽松，但巴西矿难导致淡水河谷减少了5000万吨产能，其中Brucutu矿山产能为3000万吨。随着近期矿山复产淡水河谷再次确认今年铁矿石销售目标(含球团)为3.07亿—3.32亿吨，与此前发布的官方文件并未有变化，但预计销售量将从原先该区间的中间值以下上升至中间值(3.2亿吨)。

此外，澳洲飓风导致力拓下调今年铁矿石发运量目标为3.2亿—3.3亿吨，较年初3.38亿—3.5亿吨的发运目标累计下降1800万—2000万吨，降幅为5.3%—5.7%，同比去年下降800万—1800万吨。尽管主流矿山出现供给缩量，但在高价下非主流矿山供给同比增加，例如，印度2019财年(2018年4月1日—2019年3月31日)的铁矿石产量上升至2.2亿吨，达10年来的新高，同比增长9.5%，考虑到今年以来铁矿石的强势，预计产量全年维持9.5%的增幅。

与此同时，国内高压锅炉管的产量也呈逐月提升态势。数据显示，5月中国铁精粉产量为2316.8万吨，同比去年增加184.0万吨，增幅为8.6%；1—5月中国铁精粉累计产量为10631.4万吨，较去年同期增加489.6万吨，增幅达4.8%。考虑到今年一季度新备案、新开工项目大幅增加，全国矿山企业新增原矿产能7200万吨，环比去年四季度增加6500万吨，这说明在主流矿山因意外事件或不可抗力缩减产量的同时，非主流矿山得益于高价而快速增产。由此预计，今年上半年全球铁矿减少供给2000万—3000万吨，从进口数据上看大致吻合，5月我国铁矿砂及其精矿进口量为8375.3万吨，1—5月累计进口量为42391.6万吨，较去年同期减少约2300万吨。

因此，在高压锅炉管产能扩张周期进入尾声的背景下，笔者认为，澳洲飓风和巴西矿难不过是“锦上添花”，铁矿石价格大幅上升的主要驱动是需求增加。国家统计局数据显示，1—5月生铁产量累计为33535万吨，较去年同期增加了3000万吨，折算铁矿石为4500万—5000万吨。在需求增加、供给减少的背景下，铁矿石的强势是有基本面支持的，不仅需求端增加(截至5月底同比增加了4500万—5000万吨)叠加供给端减少(约减少2000万—3000万吨)，而且今年的价差结构给出了做多盘面的安全边际。当前市场价格强弱依次是普氏指数、港口现货、期货合约，由于盘面较港口现货贴水较大，买盘面依旧是最便宜的，这也是钢厂看好铁矿石1909合约的原因。

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